三个方法优化你的交易策略茶藨子科

三个方法优化你的交易策略 7月，50ETF行情走势确实让人难懂，明明是个多头走势，但是仅仅只有大型股很强，银行业独领风骚，加上行情上下振荡幅度加剧，完全无法匹配目前的市场隐含波动率，搞不清楚是否还会持续目前的强势走势。

行情确实是偏多无误，但却又常常量留长上影线，造成在短线档卖压沉重的假象。过去数周，行情创新高后，常常又连续快速回调数天，让人不敢低接，行情反弹总是再创高点，却又造成技术指标背离，而逢高出场后，却又发现行情不回调，造成一下车又不易回到车上的两难境地。观望一下，回头一看，周涨幅己超过3%。

仔细看看其他中小型个股，似乎没什么表现。再看看上证50ETF隐含波动率曲线也由过去所熟知的微笑曲线，变成了左高右低，其结构与形状已与过去几年大不相同了。仔细端详后，彷佛像是缺了右半侧的波动率曲线，市场是否已经认定目前的高点2.65附近，已是未来一段时间行情盘整中心点。

刘轻云越想越迷糊。“这走势根本就是2014年年底的偏花报春翻版，大型股先走，中型股再走，几个月后就会copy2015年的走势了。”刘轻云又补上一句。

艾薇不知从那儿冒出头来，问了一句：“真的假的啊，我也看不懂，最近买的股票都没赚到钱，那我可要好好等一下，到时候没有大涨，看你怎么赔我。”这话居然没人敢接，看来信心都不是那么足。

单瘤酸模 这些做期权的交易员，最爱说风凉话。反正涨势明显，他们也不见得会全力买进，跌势明显也不一定会全面放空，交易要考虑的层面不少，目前波动率好不容易较高了，交易肯定比上半年容易一些，但获利与否对每个人来说却是个未知数，谁也不愿意承认自己看不懂行情。

我曾经在许多场合推荐使用卖出期权的交易方式，但如果将原先技术指标的买卖信号改用期权进出，即50ETF出现信号时，在期权市场进出，到底是买方好还是卖方较好？举例而言，如果2017年7月13日早上10：30，技术指标出现50ETF做多的买进信号，直接买上证50期货（IH）效果好，还是卖出Put效果好，还是买进Call效果好？

从理论上来看，根据买权卖权平价理论：C-P=F-S（由于上证50ETF期权到期时间短，无风险利率低，故一般在实际上都暂不考虑履约价到期之折现，即将S（1+r）^-T由S取代）。即我们可由买进Call并卖出Put合成一个期货多头部位，或者卖出Call并同时买进Put合成一个期货空头部位。故在一笔交易中，如果以合成期货多单进场可获利1000元，那合成部位中，买call赚了多少元？卖Put赚了多少元？是50-50还是40-60？

另一笔亏损的交易中，如果50ETF合成期货多单进场后停损损失500元，那合成部位中，买Call亏了多少元？卖Put亏了多少元？在获利的交易中，买进容易赚钱还是卖出容易赚钱？在亏损的交易中，买进亏得少还是卖出亏得少？

根据Put-callParity我们就可以从买方推论出卖出的绩效，从而加以比较，虽然解答很不容易，甚至没有单一答案，但至少希望有一些规律，让我们有些规则可以遵循。

在刚开始的测试中，我们发现，使用期权卖方绩效较佳，但随着测试的策略增加，发现居然没有一定的结果，不过仍有部分规律可循，事后看来是符合预期的。

1．波段（平均指数涨跌获利2%—5%）的交易策略，卖方策略的绩效是优于买方的

虽然有些人认为波段可以赚大的行情，有时候走了5%，用卖方最多可能仅能赚100多元/张，买方反而应该赚得较多才对。但实际情况是赚2%—5%的次数每年不多，今年数数不过才3次，分别为4月、5月及7月各一次，加上许多策略的出场采用追纵停损或移动的延后出场，卖方反而赚到时间价值，多赚的时间价值足以弥补少赚的波段点数。事实上，这也隐含着买方策略在某些时候绩效较差。

如图所示，若于A点进场，若采移动平均出场者，不会在B点出场，在C点出场，一般这时为时已晚，赚较少且持有多一周的时间。若用卖方虽然出场点仍然无法改善，但持有时间较长反而赚得较多。

2．隔日冲及停利交易者，买方绩效较佳

在测试中，波段大部分均为卖方绩效较佳，在各策略中，我们试图找出买方策略较佳者，发现策略若出场在左半部者，买方绩效较佳，但出场在左半部或有设置停利的短线交易，通常在当冲或隔日冲之交易类型较多，有类似此种策略则大多买方效果较好。

图中在左半部出场者，即行情仍在上升（下降）走势中，达到获利目标即出场，如图中A点进场，B点即出场，不待行情停止上涨或回调再出场。

3．当冲仍以期货进出场较佳